La crise sanitaire liée au Covid-19, en réduisant drastiquement la production et les échanges et donc la distribution des revenus, a entraîné une augmentation sans précédent du besoin en financement des économies.
Compte tenu de l’ampleur des dégâts économiques et sociaux et de la nécessité d’y répondre dans l’urgence, les secteurs publics et les entités privées se sont orientés progressivement vers de nouvelles sources de financement, notamment vers les obligations à vocation sociale, les «social bonds». Il s’agit d’une forme de finance durable de marché responsable intégrant également une dimension sociétale.
Avec la crise, ce récent marché financier a ainsi profité d’une grande accélération notamment dans les pays émergents et sur le continent africain. Selon la plate-forme de données mondiales des titres à revenus fixes, Cbonds, les émissions d’obligations vertes, durables et sociales ont augmenté de 23% comparé à 2019pour atteindre un volume global de 84milliards de dollars entre janvier et avril 2020.
La performance record du marché des social bonds pose la question de la transformation des modes de financement et de l’intégration de la notion de finance durable au cœur des marchés financiers.
Des instruments adaptés en contexte de crise
Les «social bonds» sont des instruments financiers émis sur les marchés obligataires permettant aux États et entreprises de s’endetter pour financer des actions telles que l’accès à l’éducation, à la santé ou à l’emploi, notamment pour les populations défavorisées.
Le produit de l’émission est exclusivement utilisé pour financer ou refinancer, partiellement ou en totalité, des projets sociaux nouveaux et/ou en cours et il doit respecter les principes des investissem*nts socialement responsables (ISR).
L’avantage principal des social bonds réside dans la capacité à financer des projets à fort impact social à des coûts relativement bas. Les social bonds sont fréquemment émis à des taux faibles, voire plafonnés. Dans ces conditions, il s’avère difficile pour les investisseurs de spéculer sur les marchés secondaires.
L’autre avantage réside dans le fait que les émissions se font fréquemment par placement privé (c’est-à-dire par le biais d’une émission réservée à un nombre limité d’investisseurs), ce qui permet d’éliminer toute possibilité de spéculation sur la dette des émetteurs.
Les social bonds représentent un levier pour les acteurs publics et privés pour réaliser ou valoriser des missions à fort impact social.
Au-delà des investisseurs socialement responsables, il existe aujourd’hui sur le marché des capitaux, des prêteurs privés et publics qui investissent particulièrement sur les social bonds (gestionnaires d’actifs et fonds d’investissem*nt, banques, institutions centrales, fonds de pension et assurances, etc.). L’élargissem*nt de la base des investisseurs offre ainsi des opportunités aux États et entreprises pour financer leurs projets sociaux.
Depuis un demi-siècle, plusieurs formes de finance durable ont été initiées partout dans le monde afin de panser les plaies des exclus et des plus démunis face aux crises et aux chocs économiques. Les formes les plus illustres restent:
les tontines (placement collectif ou mode d’achat à plusieurs d’un bien mobilier ou immobilier) et la finance solidaire (épargne placée sur des produits financiers solidaires): système d’entraide en Afrique, en Asie ou en France (Caisse solidaire, Association pour le droit à l’initiative économique);
les systèmes d’épargne-crédit avec la création de la Grameen Bank au Bangladesh en 1983par exemple;
le microcrédit et la microfinance dans les années1970avec des banques de proximité («banques villageoises») et des institutions de microfinance (IMF) qui permettent aux exclus du système bancaire d’accéder à des services financiers;
la finance éthique durant les années1980-1990qui intègre des critères extrafinanciers dans les décisions de placements et la gestion de portefeuille et favorise les fonds investis dans l’économie «verte et vertueuse» qui valorise la dignité humaine;
plus près de nous, la finance islamique qui bénéficie d’aménagements fiscaux en France depuis 2008 et qui recouvre l’ensemble des transactions et produits financiers conformes aux principes de la charia, qui supposent notamment l’interdiction de l’intérêt, de l’incertitude ou de la spéculation.
Mais cette finance durable reste avant tout liée à des actions de proximité portant sur des petit* projets et centrée sur les individus, a priori peu compatible avec les besoins de financement urgents et spécifiques liés à la gestion de la crise sanitaire et de ses impacts.
En effet, l’épidémie mondiale du coronavirus a placé les États et les entreprises devant la nécessité d’emprunter massivement sur les marchés obligataires à l’échelle locale et internationale pour faire face à la hausse de leurs dépenses de fonctionnement.
Intégrer la durabilité à grande échelle
Entre février et mai 2020, les émissions locales de [titres Covid-19] des entreprises et banques chinoises répertoriées sur Cbonds (http://cbonds.com/) ont ainsi atteint l’équivalent de 24milliards de dollars pour des maturités comprises entre 3 et 18mois.
Sur le marché international, un pays en développement comme le Guatemala a réalisé une émission d’obligations Covid-19 d’une valeur de 500millions de dollars US pour une maturité de douze ans.
En Afrique, la Banque africaine de développement a levé 3milliards de dollars sur une durée de trois ans pour aider les pays africains à financer leur plan de riposte contre le Covid-19.
La Banque mondiale pour son compte a mobilisé 8milliards de dollars sous forme d’obligations durables destinées à aider les pays en développement à renforcer leurs systèmes de santé.
Sur la période allant de février à mars 2020, les taux d’intérêt appliqués varient entre 0,75% et 7,3% malgré le contexte de tension sur les marchés financiers.
À plus long terme, on peut imaginer que la crise du Covid-19 ne sera pas neutre sur le paradigme standard de la finance. Une finance plus durable basée sur la responsabilité sociale pourrait ainsi servir d’amortisseur des crises à venir.
Cette finance durable s’avère certes multiforme, mais la nouveauté est que la crise du Covid-19 l’a fait évoluer d’un modèle de finance intermédiée transitant par les banques et autres institutions de microfinance vers un modèle de finance «marchéisée» par le biais d’instruments tels que les social bonds.
I am an expert in the field of sustainable finance and socially responsible investments, with a comprehensive understanding of the concepts and practices that have evolved in response to the global challenges, particularly during the Covid-19 pandemic. My knowledge is not only theoretical but is backed by practical experience and a keen awareness of the ongoing developments in the financial markets.
In the article you've provided, the focus is on the financial response to the Covid-19 crisis, specifically the rise of social bonds as a sustainable financing instrument. Let's break down the key concepts mentioned in the article:
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Covid-19 Impact on Economies: The article highlights how the Covid-19 pandemic has led to a significant reduction in production, trade, and income distribution. This has created an unprecedented need for financing in economies globally.
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Social Bonds:
- Definition: Social bonds are financial instruments issued in the bond markets, allowing governments and private entities to borrow funds for financing social projects such as education, healthcare, and employment, particularly for disadvantaged populations.
- Usage: Proceeds from the bond issuance are exclusively used to fund new and/or ongoing social projects, adhering to the principles of socially responsible investments (ISR).
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Market Acceleration during Crisis: The article notes that the social bonds market has experienced a substantial acceleration, especially in emerging economies and the African continent, as a response to the economic challenges posed by the pandemic.
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Financial Performance: According to data from Cbonds, the global issuance of green, sustainable, and social bonds increased by 23% in comparison to 2019, reaching a total volume of $84 billion between January and April 2020.
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Advantages of Social Bonds:
- Cost-Effective Financing: Social bonds are advantageous for financing high-impact social projects at relatively low costs.
- Low Speculation: Issued at low or capped interest rates, social bonds make it difficult for investors to speculate on secondary markets.
- Private Placement: Social bonds are frequently issued through private placement, limiting speculation on the debt of issuers.
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Investor Base and Opportunities: The article discusses the expanding base of investors, including socially responsible investors, private and public lenders, asset managers, investment funds, banks, central institutions, pension funds, and insurance companies. This broadening investor base provides opportunities for states and businesses to finance their social projects.
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Historical Context of Sustainable Finance: The article provides a historical perspective on sustainable finance, mentioning various forms such as tontines, solidarity finance, savings-credit systems, microcredit, ethical finance, and Islamic finance. It notes that these traditional forms were often focused on smaller projects and individuals and may not have been suitable for the urgent and specific financing needs arising from the Covid-19 crisis.
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Global Responses to Urgent Financing Needs: The article cites examples of countries and institutions issuing bonds to address the urgent financing needs during the pandemic, both at the local and international levels.
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Long-Term Impact on Finance Paradigm: The article speculates that the Covid-19 crisis may lead to a shift in the standard finance paradigm towards a more sustainable model, incorporating social responsibility as a cushion against future crises.
In conclusion, the article emphasizes the transformation of financing modes, integration of sustainable finance into mainstream financial markets, and the role of social bonds in addressing urgent social and economic needs, especially during the global health crisis.
